Traders de ações que procuram proteger o Fed mais alto com opções de compra

(Bloomberg) — Investidores estão alinhando opções de compra enquanto se preparam para a decisão crucial do Federal Reserve, que deve ditar o tom das ações no segundo semestre de 2023.

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A negociação de opções nas bolsas dos EUA em algum momento da semana passada mostrou o maior viés para opções de compra em 14 meses, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. O uso de chamadas permite que os investidores aproveitem o lado positivo se o mercado em alta se mostrar resiliente, enquanto permanecem na defensiva, pois se preocupam com o que o Fed pode sinalizar esta semana sobre sua trajetória política.

Espera-se que o banco central pare de apertar na quarta-feira pela primeira vez em 15 meses. O perigo, no entanto, é que uma economia resiliente mantenha a inflação teimosamente alta, levando as autoridades a aumentá-la já no próximo mês ou manter os custos dos empréstimos altos por mais algum tempo. Isso pode afetar as ações das grandes empresas de tecnologia, sensíveis às taxas de juros, que têm sido fundamentais para os ganhos do mercado.

Tudo isso torna essa decisão do Fed e os comentários subsequentes do presidente Jerome Powell tão cruciais quanto a atitude dos investidores para o resto do ano. A leitura do CPI de terça-feira também assume um significado adicional, já que os indicadores de contenção da inflação podem impulsionar as ações, incluindo áreas como bancos e pequenas empresas que estão intimamente ligadas à saúde da economia.

“Sempre haverá um muro de ansiedade, mas historicamente o mercado de ações vê tempos melhores antes da economia”, disse Quincy Crosby, estrategista-chefe global da LBL Financial. “Se virmos mais interesse em pequenas empresas e finanças, isso seria uma indicação clara de que os investidores estão se sentindo mais confortáveis ​​com a direção que a economia está tomando”.

Com o S&P 500 pairando em torno de 4.300 – em torno de seu pico no segundo semestre de 2022, atingido em agosto – os traders estão se voltando para opções de compra baratas. Esses contratos dão o direito, mas não a obrigação, de comprar um ativo subjacente a um preço especificado dentro de um prazo especificado. Os futuros do S&P 500 subiam 0,2%, para 4.356,50, às 10h16 em Tóquio na segunda-feira.

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Eles provavelmente estão fazendo isso enquanto vendem o título subjacente ao mesmo tempo, de acordo com Brian Donlin, chefe de estratégia de derivativos de ações da Stifel Nicolaus & Co., que economiza dinheiro enquanto permite que eles lucrem com o rali.

As pessoas estão “reduzindo o risco no portfólio enquanto mantêm uma meta positiva”, disse Donlin por e-mail. “As chamadas são mais baratas e parte do risco.”

Essa abordagem, conhecida como negociação de substituição de ações, contribuiu para um corte no volume de opções de compra, que na semana passada representavam 60% de todo o volume de opções de compra e venda negociadas nas bolsas dos EUA em tudo, desde ações individuais até índices de medição. Foi o maior volume desde abril do ano passado, segundo dados compilados pela Bloomberg. A negociação de opções permite que os investidores obtenham qualquer vantagem enquanto permanecem um tanto defensivos, uma vez que é mais barato descartar chamadas do que ações se a força desaparecer.

O movimento para reduzir o risco nas carteiras, mantendo a exposição-alvo às ações, é fácil de entender com a preocupação de que o avanço de 20% do S&P 500 em relação à baixa de outubro – atendendo à definição de um mercado em alta – possa deixar a métrica muito esticada.

Pelo menos um trader parece estar se preparando para fortes oscilações à frente. Na quinta-feira, um investidor comprou cerca de 100.000 opções de compra no índice VIX e chegará às 23 em meados de julho. A principal medida de medo em Wall Street não era tão alta desde março e fechou abaixo de 14 na sexta-feira.

Há um argumento de que fatores específicos de ações individuais tiveram mais influência recentemente, superando as preocupações macroeconômicas. A principal evidência é que uma medida da correlação esperada entre as empresas do S&P 500 caiu na semana passada daqui a três meses para um nível visto pela última vez em 2018. Normalmente, quando as preocupações econômicas são o principal fator, as ações se tornam mais correlacionadas, não menos.

Isso pode ser uma boa notícia para os investidores preocupados com o fato de um punhado de grandes líderes de tecnologia estar alimentando a maior parte dos ganhos recentes do S&P 500. Grupos cíclicos, como energia e materiais, estouraram este mês para superar os ganhos em tecnologia, o que é um bom presságio para os touros que buscam uma expansão mais alta.

“Há muito otimismo de que estamos saindo do mercado em alta, dominado por seis ou sete grandes empresas”, disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers. “Um aumento mais amplo é um aumento mais forte.”

(Atualizações para mostrar índices futuros mais altos dos EUA no sexto parágrafo).

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