Quem suporta a crescente e imprudente dívida nacional dos EUA, de 34,7 biliões de dólares?

Todos esses títulos foram vendidos ao Tesouro. Então aqui estão os proprietários.

Escrito por Wolf Richter para WOLF STREET.

A dívida nacional dos EUA – agora de 34,7 biliões de dólares, acima dos 23,3 biliões de dólares em Janeiro de 2020 e dos 27,6 biliões de dólares em Janeiro de 2021 – aumentou tão rapidamente que iria trazer lágrimas aos nossos olhos, se não o fizéssemos. Ao longo dos quatro anos e cinco meses desde janeiro de 2020, aumentou 11,4 biliões de dólares. Desde que a pandemia atingiu o seu ponto mais baixo, a economia tem crescido rapidamente, mas triliões de dólares têm passado tão rapidamente que é difícil ver. Não queremos nem imaginar como será isso durante a próxima recessão.

Mas cada um dos títulos do Tesouro emitidos pelo governo foi comprado, e chegaremos aos seus detentores num momento:

Quem detém esta dívida de 34,7 biliões de dólares?

Cada um desses títulos do Tesouro pertence a uma entidade ou indivíduo. Então aqui estão eles.

Dinheiro do governo dos EUA: US$ 7,1 trilhões. São detidos por vários fundos de pensões do governo dos EUA e pelo Fundo Fiduciário da Segurança Social (discutimos aqui as participações, rendimentos e exportações do Fundo Fiduciário SS). Esses títulos do Tesouro não são negociados no mercado, mas são adquiridos diretamente com recursos do Departamento do Tesouro, e são resgatados no vencimento pelo valor de face. São chamados de “mantidos internamente” e não estão sujeitos aos caprichos dos mercados.

O restante, atualmente 27,6 biliões de dólares, são títulos “detidos pelo público”.

Uma pequena parte destes 27,6 biliões de dólares em títulos, tais como obrigações de capitalização (incluindo as populares I-bonds) e algumas outras emissões de obrigações, não podem ser negociadas.

O restante são letras do Tesouro, títulos e obrigações, bem como Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS) e obrigações de taxa flutuante (FRN). Esses títulos são negociados (“negociáveis”). No final do primeiro trimestre (este é o período que veremos abaixo), havia 26,9 biliões de dólares destes títulos em circulação.

Detentores estrangeiros: US$ 8,0 trilhões. Inclui participações do setor privado e participações oficiais, como bancos centrais. A China, o Brasil e outros países têm vindo a reduzir as suas participações há anos. Foram baixados países europeus, grandes centros financeiros, Canadá, Índia e outros países. No geral, as participações estrangeiras atingiram um máximo histórico em Março e caíram ligeiramente em Abril, o que ainda foi o segundo nível mais elevado alguma vez registado. Embora os detentores estrangeiros tenham aumentado as suas participações globais em dólares ao longo dos anos, a sua parcela da dívida total pendente diminuiu de 33% há uma década, para 22,9% agora, porque não acompanharam o rápido aumento da dívida dos EUA. (Discutimos os detalhes desses proprietários estrangeiros aqui.)

O restante está nas mãos dos detentores dos Estados Unidos.

A Associação da Indústria de Valores Mobiliários e dos Mercados Financeiros (SIFMA) acaba de divulgar seu relatório trimestral de renda fixa do primeiro trimestre. Ele não mostra valores em dólares, mas sim a porcentagem de letras do Tesouro, títulos, títulos, TIPS e FRNs em circulação. Em Março, havia 26,9 biliões de dólares destes títulos do Tesouro pendentes. Eles foram detidos por:

Fundos mútuos dos EUA: 18,0% de títulos do Tesouro em circulação (cerca de 4,8 biliões de dólares). Eles incluem fundos mútuos de títulos que detêm títulos do Tesouro e as participações de títulos do Tesouro em fundos mútuos do mercado monetário.

Reserva Federal: 16,9% de títulos do Tesouro em circulação (cerca de 4,6 biliões de dólares em Março). No âmbito do seu programa QT, a Fed já transferiu 1,31 biliões de dólares em títulos do Tesouro desde o seu pico em junho de 2022 (a nossa última atualização sobre o programa QT da Fed).

Indivíduos dos EUA: 9,8% Dos títulos do Tesouro em circulação (cerca de 2,6 biliões de dólares). Estas são as pessoas que os mantêm em suas contas nos Estados Unidos.

Bancos: 8,1% de títulos do Tesouro em circulação (cerca de 2,2 biliões de dólares). Vimos em Março de 2023 que os bancos detinham muitos títulos do Tesouro e obrigações de longo prazo que tinham perdido muito do seu valor de mercado devido ao aumento dos rendimentos, e quando os depositantes perceberam isso e ficaram assustados e retiraram o seu dinheiro, alguns bancos entraram em colapso. De acordo com dados da FDIC, o montante total de todos os tipos de títulos detidos pelos bancos – títulos do Tesouro, títulos da Segurança Social e outros títulos – atingiu 5,5 biliões de dólares no final do primeiro trimestre, com perdas cumulativas não realizadas em todos os seus títulos a subir para 517. bilhões de dólares. Os 2,2 biliões de dólares são apenas títulos do Tesouro.

Governos estaduais e locais: 6,3% de títulos do Tesouro em circulação (cerca de 1,7 biliões de dólares).

Fundos de pensão: 4,3% de títulos do Tesouro em circulação (cerca de 1,2 biliões de dólares).

Seguradoras: 1,9% Dos títulos do Tesouro em circulação (cerca de 510 mil milhões de dólares). O grupo segurador de Warren Buffett, Berkshire Hathaway, aumentou as suas participações em títulos do Tesouro para 153 mil milhões de dólares.

Outros: 1,5% Dos títulos do Tesouro em circulação (cerca de 400 mil milhões de dólares).

Isto mostra a extensão e amplitude dos títulos do Tesouro. Se estes investidores perderem o interesse nos rendimentos actuais e a procura pelo rendimento actual desaparecer, os rendimentos deverão subir até que seja alcançada uma procura suficiente. Isto pode acontecer subitamente, e foi o que vimos acontecer quando o rendimento a 10 anos quebrou brevemente os 5% em Outubro, desencadeando uma torrente de procura que fez com que os preços subissem e os rendimentos caíssem novamente. Atualmente, num contexto de procura intensa, o rendimento das obrigações a 10 anos está de volta aos 4,25%, embora os rendimentos dos títulos do Tesouro estejam mais próximos dos 5,5%.

Até que ponto os pagamentos de juros consomem o rendimento nacional e por quanto tempo isto poderá continuar? Consulte… Aumento dos pagamentos de juros da dívida do governo dos EUA versus receitas fiscais e inflação: atualização do primeiro trimestre

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