Por que os dados de empregos de maio estão complicando o quadro de inflação para o Fed

As autoridades do Fed sinalizaram que podem manter as taxas de juros estáveis ​​em sua próxima reunião em junho – parando após uma série de 10 altas consecutivas para avaliar se suas mudanças até agora são suficientes para desacelerar a economia e combater a inflação acelerada.

Os banqueiros centrais podem permanecer no caminho certo para essa abordagem paciente, mesmo depois que os dados de novos empregos divulgados na sexta-feira mostraram forte emprego em maio. Enquanto os empregadores ainda estão adicionando trabalhadores, outros aspectos do relatório, incluindo um salto no desemprego e desaceleração dos ganhos salariais, turvaram o sinal vindo dos dados.

Os investidores parecem pensar que o complexo relatório de emprego pode tornar a próxima decisão do Fed mais difícil – mas não tanto a ponto de mudar o jogo. Wall Street flexão A probabilidade de movimento de preços neste mês após a divulgação do relatório, com base nos preços do mercado financeiro. Mesmo assim, eles ainda veem uma chance em três de aumento.

Os funcionários do Federal Reserve aumentaram acentuadamente as taxas de juros no último ano e meio, levando-as a uma faixa de de 5 a 5,25 por cento No mês passado, um aumento acentuado em relação a quase zero no início de 2022. Depois de todo esse ajuste, os formuladores de políticas estão se preparando para adiar os aumentos de preços em todas as reuniões. A pausa permitirá que suas políticas tenham mais tempo para desempenhar seu papel, reduzindo o risco de que os formuladores de políticas vão longe demais.

As autoridades querem uma desaceleração do crescimento econômico, porque acreditam que uma calmaria é necessária para controlar a inflação. Mas, ao mesmo tempo, eles não querem destruir a economia e causar uma regressão mais dolorosa do que o necessário, exagerando com sua política.

Vários banqueiros centrais disseram ou sugeriram que poderiam deixar as taxas de juros estáveis ​​assim que se reunirem em 13 e 14 de junho, permitindo-lhes avaliar como a economia responderá às mudanças em sua política e após a recente turbulência bancária.

Taxas de juros mais altas esfriam a economia, tornando mais caro obter um empréstimo para comprar uma casa ou um carro, mas demoram para surtir efeito total. As empresas estão gradualmente se afastando dos planos de expansão e diminuindo o número de empregos, pois os altos custos dos empréstimos levam a enormes perdas. Isso deve levar a um crescimento salarial mais fraco e a uma desaceleração da economia.

É por isso que os dados do mercado de trabalho são tão importantes: é um referendo sobre o quão bem a política esfriou a economia e sugere se a inflação tende a desacelerar. As autoridades temiam que o rápido crescimento dos salários pudesse levar as empresas a continuarem a aumentar os preços rapidamente, ao mesmo tempo em que tentavam evitar que salários mais altos reduzissem os lucros.

Os números de sexta-feira forneceram algumas evidências de que as políticas do Fed estão funcionando conforme o esperado. A taxa de desemprego subiu para 3,7 por cento, ante 3,4 por cento na leitura anterior, e o crescimento dos salários desacelerou ligeiramente.

No entanto, os empregadores criaram 339.000 empregos em maio, muito mais do que os economistas esperavam e uma recuperação em relação ao mês anterior. Isso ocorre após vários meses de ganhos rápidos de empregos.

As evidências conflitantes – sobre abrandamento de um lado e resiliência do outro – se devem em parte ao fato de que o relatório de empregos consiste em duas pesquisas diferentes, cada uma das quais enviou um sinal diferente em maio. Uma tela de mercado de trabalho dividida pode tornar mais difícil a tarefa do Fed de descobrir como definir a política.

“Eles têm uma conversa difícil pela frente em junho”, disse Gennady Goldberg, analista de preços da TD Securities.

Mas o emprego anormalmente forte por si só pode não ser suficiente para dissuadir as autoridades do Fed de querer fazer uma pausa. Outros detalhes do relatório – das horas de trabalho à taxa de desemprego – confirmaram que a economia estava esfriando, disse Julia Coronado, fundadora da MacroPolicy Perspectives.

Grandes ganhos na folha de pagamento, disse ela, “são a anomalia aqui”. “Todo o resto fala de um mercado de trabalho mais frio.”

Algumas autoridades do Fed disseram anteriormente que prefeririam adiar um aumento de juros em junho. Patrick T. Harker, presidente do Federal Reserve Bank da Filadélfia, disse esta semana Ele estava “definitivamente pensando em pular mais esta reunião”.

Em um sinal de que uma pausa pode ser iminente, um importante funcionário enfatizou esta semana que o cancelamento dos aumentos de juros na reunião não significaria que o Fed parou de aumentar as taxas completamente.

“A decisão de manter a taxa de juros estável em uma próxima reunião não deve ser interpretada como significando que atingimos a taxa máxima para este ciclo”, disse Philip Jefferson, governador do Fed escolhido pelo presidente Biden para ser vice-presidente da instituição. , disse em comunicado. carta Quarta-feira.

“Na verdade, pular um aumento de taxa em uma próxima reunião permitiria que o comitê visse mais dados antes de tomar decisões sobre o quão estável é a política adicional”, acrescentou Jefferson. O vice-presidente do Fed é tradicionalmente uma comunicação importante para a instituição, a pessoa que transmite como os principais funcionários pensam sobre o caminho político a seguir.

Os formuladores de políticas do Fed receberão informações adicionais sobre a economia antes de tomar uma decisão política: relatório de inflação do IPC pronto para divulgação qual dia O encontro deles começa em junho. Dado isso, e dadas as mensagens conflitantes no relatório de empregos, eles podem evitar revisar seus planos de forma muito brusca.

“É uma mistura estranha e maluca”, disse Coronado sobre os números do emprego.