O aumento da dívida da China leva a Moody’s a reduzir as suas perspetivas de crédito

Num outro golpe para a economia chinesa, a agência de classificação de crédito Moody’s disse na terça-feira que emitiu uma previsão negativa para a saúde financeira do governo chinês.

A Moody’s expressou preocupação com o custo potencial para o governo nacional do resgate de governos regionais e locais endividados e de empresas estatais. A Moody’s, que anteriormente considerava a situação financeira da China como estável, alertou que a economia do país estava a entrar num crescimento mais lento, enquanto o seu enorme sector imobiliário começava a contrair-se.

O Ministério das Finanças da China respondeu rapidamente, dizendo que a economia chinesa é resiliente e que os orçamentos dos governos locais são capazes de suportar a perda de receitas como resultado da contracção do mercado imobiliário do país.

Entretanto, a Moody’s reafirmou a sua classificação de crédito global para o governo chinês em A1, que se situa aproximadamente no meio da escala do que é geralmente considerado “grau de investimento” ou baixo risco. Uma perspetiva negativa da notação de crédito não se segue necessariamente a uma descida da notação de crédito, mas antes serve como um aviso de que a atual notação pode não ser sustentável.

Contudo, a redução das expectativas de crédito representa um marco importante para a economia chinesa.

Até recentemente, a China tinha dinheiro ilimitado para gastar na maior rede de comboios de alta velocidade do mundo, num enorme reforço militar, em subsídios aos fabricantes e em projectos de construção em grande escala no estrangeiro.

Hoje, a China enfrenta restrições orçamentais cada vez mais graves, resultantes principalmente do declínio acentuado do sector imobiliário. A construção de apartamentos, fábricas, torres de escritórios e outros projectos é a maior indústria do país, representando 25 por cento da produção económica. Os apartamentos são também o principal investimento para a maioria das famílias, representando três quintos ou mais das suas poupanças.

Embora os empréstimos do governo nacional da China tenham sido limitados, os governos locais e regionais e as empresas estatais contraíram grandes empréstimos nos últimos 15 anos. O dinheiro que os governos locais retiraram dos credores gerou um elevado crescimento económico, mas muitos deles enfrentam agora sérios problemas.

Para a China, a mudança nas expectativas de crédito terá pouco impacto directo nas suas finanças. Ao contrário de muitos países, a China depende muito pouco de empréstimos estrangeiros. O governo nacional vende principalmente títulos aos bancos estatais do país. Os governos regionais e locais do país e as empresas estatais também lhes vendem títulos.

Pequim enfatizou a liderança económica da China durante a crise financeira global de 2008 e 2009, quando o mercado imobiliário dos EUA sofreu uma forte correcção. Agora a China enfrenta uma crise imobiliária semelhante, e talvez maior. Dezenas de grandes promotores imobiliários estão insolventes e incapazes de terminar centenas de milhares de apartamentos pelos quais já aceitaram grandes depósitos.

Os desenvolvedores deixaram para trás centenas de bilhões de dólares em contas vencidas para pequenas empresas e outros empreiteiros, levando a uma série de problemas de pagamento. Com excepção de algumas empresas estatais, os promotores deixaram, na sua maioria, de comprar terrenos para futuras construções habitacionais.

As vendas de terras foram a principal fonte de receita dos governos locais. Muitos deles enfrentam agora uma crise devido à diminuição das receitas provenientes destas vendas. A Moody’s afirmou na sua declaração de terça-feira que o governo nacional provavelmente terá de ajudar estes governos a adaptarem-se.

As dificuldades no sector imobiliário levaram a um declínio no crescimento económico, contribuíram para elevadas taxas de desemprego juvenil e deixaram muitas famílias cautelosas quanto ao gasto de dinheiro.

“A mudança nas perspectivas também reflecte riscos acrescidos associados ao crescimento económico sustentado e estruturalmente baixo no médio prazo e à contínua redução do sector imobiliário”, afirmou a Moody’s.

O Ministério das Finanças chinês rejeitou os argumentos da Moody’s. Embora as receitas dos governos locais provenientes da venda de terrenos tenham diminuído, disse ela, os próprios governos também estão a gastar menos para compensar os residentes cujas casas foram demolidas para dar lugar a novos edifícios. O ministério sublinhou também que a economia chinesa continua a desfrutar de um grande impulso.

A China não é a única a receber as preocupações da Moody’s. A agência reduziu a sua perspectiva de crédito para os Estados Unidos para negativa no mês passado, ao mesmo tempo que reafirmou a classificação máxima do país de AAA.

A dívida total na China é agora mais elevada em relação ao tamanho da sua economia do que nos Estados Unidos.

A classificação de crédito da China foi rebaixada pela última vez em 2017 pela Moody’s e pela Standard & Poor’s. Mais recentemente, a Standard & Poor’s manifestou menos preocupação do que a Moody’s relativamente à economia chinesa. Várias horas antes do anúncio da Moody’s na terça-feira, a Standard & Poor’s disse acreditar que a China poderia evitar uma repetição da “década perdida” de fraca actividade económica no Japão, após o declínio do mercado imobiliário no início da década de 1990.

A Fitch Ratings disse à Bloomberg TV no início deste ano que poderia reconsiderar a classificação de crédito dos títulos soberanos da China, mas recentemente afirmou essa classificação com uma perspectiva estável.

A economia da China sofreu uma subida acidentada este ano, depois de quase três anos de medidas rigorosas de “eliminação da Covid”, incluindo vários dos mais longos e rigorosos confinamentos municipais do mundo.

A economia cresceu a um ritmo anual de 5,3 por cento no período de Julho a Setembro. O aumento alimentado pela dívida no investimento industrial foi compensado por gastos um tanto fortes em restaurantes e hotéis Queda na construção de apartamentos.

Os dados de outubro e novembro foram mistos. O investimento continua forte em novas fábricas que fabricam carros eléctricos e outros produtos avançados. Mas a chegada do frio levou a uma onda de doenças respiratórias em grande parte da China, inicialmente entre crianças, mas também entre adultos. Isto esvaziou muitos restaurantes e outros locais do setor de serviços.

A Moody’s disse que a enorme dimensão da economia chinesa, que é a segunda maior do mundo depois dos Estados Unidos, confere-lhe uma grande capacidade de absorver choques. O Tesouro concordou, afirmando que “os fundamentos positivos a longo prazo não mudaram e continuarão a ser um importante motor do crescimento económico global no futuro”.