Os riscos de recessão estão a abalar os mercados, mas ainda não são motivo de preocupação

Dados decepcionantes sobre o emprego nos EUA abalaram a confiança numa aterragem suave da maior economia do mundo, provocando uma queda nos mercados bolsistas globais e aumentando as apostas num corte nas taxas de juro.

Mas os investidores que abandonaram a popular negociação do iene desempenharam um papel importante na liquidação, complicando a mensagem que os preços dos activos transmitem sobre as perspectivas económicas.

Ninguém pode dizer com certeza sobre a probabilidade de uma recessão. O Goldman Sachs aumentou a probabilidade de recessão nos Estados Unidos para 25%. O JPMorgan Chase acredita que as chances de ocorrer uma recessão antes do final do ano são de 35%.

Aqui está o que cinco indicadores de mercado observados de perto dizem sobre os riscos de uma recessão global:

Quebra-cabeça de dados

A taxa de desemprego nos EUA saltou para um máximo de quase três anos, de 4,3%, em Julho, no meio de um abrandamento significativo nas contratações.

Isto alimentou receios de recessão ao atingir o ponto de desencadeamento da regra SHARI, que tem mostrado historicamente que uma recessão está em curso quando a taxa média móvel de desemprego de três meses aumenta meio ponto percentual acima do seu nível mais baixo dos 12 meses anteriores.

No entanto, muitos economistas acreditam que a reacção aos dados foi exagerada, dado que os números podem ter sido distorcidos pela migração e pelo furacão Beryl. Dados de pedidos de seguro-desemprego melhores do que o esperado na quinta-feira também apoiaram essa visão, empurrando as ações para cima.

“As folhas de pagamento ainda estão a crescer”, disse Dario Perkins, diretor-gerente de economia global da consultoria TS Lombard. “Se as folhas de pagamento começarem a ficar negativas, isso me deixaria mais preocupado com o início de uma verdadeira recessão”.

A economia dos EUA registou um crescimento anual de 2,8% no segundo trimestre, o que é o dobro da taxa do primeiro trimestre e igual à média pré-pandemia. A atividade de serviços também indica crescimento contínuo.

Mas fora dos EUA, os indicadores da actividade empresarial apontam para um crescimento hesitante na zona euro, enquanto a recuperação na China permanece frágil.

Os dados económicos globais apontam para surpresas negativas que se aproximam da taxa mais elevada desde meados de 2022, de acordo com o Índice de Surpresas do Citigroup.

Derrota corporativa

O índice mundial de ações MSCI caiu mais de 6% em relação aos máximos recordes alcançados em julho, enquanto o S&P 500 dos EUA perdeu mais de 4% até agora em agosto.

No entanto, os analistas dizem que as bolsas, que ainda subiram cerca de 7% a nível mundial este ano, estão longe de sinalizar uma recessão.

A Goldman Sachs estima que cada liquidação adicional de 10% nas acções dos EUA reduziria o crescimento durante o próximo ano em cerca de meio ponto percentual.

Analistas dizem que as condições de crédito podem ser mais importantes.

Salientam que, embora o prémio de risco pago pelas obrigações empresariais tenha aumentado em comparação com as obrigações governamentais na Europa e nos Estados Unidos, tem vindo a corrigir a partir de níveis historicamente estreitos e os movimentos não foram suficientemente pronunciados para indicar riscos crescentes de recessão.

A história continua

De acordo com o Bank of America, a previsão de recessão implícita na diferença entre as obrigações com grau de investimento dos EUA e os rendimentos do Tesouro é agora cerca de metade do que era em 2022 e 2023.

Cortar

Apoiados pelos dados sobre o emprego nos EUA e pelos comentários aparentemente agressivos da Reserva Federal, os investidores esperam agora que as taxas de juro dos EUA sejam reduzidas em cerca de 100 pontos base até ao final do ano.

Isto representa uma queda em relação aos mais de 130 pontos base do início desta semana, mas o dobro dos cerca de 50 pontos base esperados em 29 de julho. Os mercados também estão a apostar em mais de 50% de probabilidade de um corte significativo de 50 pontos base em Setembro.

Os grandes bancos também contribuíram para os cortes que o Fed espera este ano.

Steve Ryder, gestor de carteira da Aviva Investors, disse que é provável que a Fed reduza as taxas de juro três vezes este ano, mas dada a incerteza sobre a evolução dos dados económicos, é compreensível que os mercados estejam a avaliar a possibilidade de ter de cortar ainda mais. .

Noutras partes do mundo, os investidores vêem uma grande probabilidade de o Banco Central Europeu cortar as taxas de juro mais três vezes este ano, depois de verem menos do que uma probabilidade total de um segundo corte em meados de Julho.

Curva de rendimento

As apostas de corte nas taxas de juros fizeram com que os rendimentos do Tesouro dos EUA de curto prazo caíssem, e a parte observada de perto da curva de rendimento que acompanha a diferença entre os rendimentos do Tesouro de 10 anos (ZN=F) e 2 anos (2YY=F) tornou-se positiva para o primeira vez desde julho de 2022 na segunda-feira.

Embora a inversão da curva de rendimentos tenha sido historicamente vista como um bom indicador de uma recessão no horizonte, a curva tende a regressar ao normal à medida que uma recessão se aproxima.

No entanto, com a inversão da curva durante um período recorde neste ciclo sem que ocorra qualquer recessão, a maioria dos estrategas consultados pela Reuters no início deste ano já não a vêem como um indicador fiável de uma recessão.

Desde então, a curva inverteu-se, situando-se em menos 5 pontos base na quinta-feira.

Dr.

Conhecido como “Dr. Copper” por seu histórico como indicador de expansão e queda, a queda do metal para mínimos de quatro meses e meio esta semana o coloca firmemente na lista de observação de recessão.

Os preços do cobre para três meses na Bolsa de Metais de Londres, negociados a cerca de US$ 8.750 por tonelada métrica, caíram cerca de 20% em relação ao máximo histórico alcançado em maio, refletindo o pessimismo sobre as perspectivas econômicas globais.

Os preços do petróleo, outra medida da saúde da procura global, estão perto dos mínimos de vários meses. Mas o seu declínio foi limitado devido a preocupações de que as tensões no Médio Oriente pudessem pressionar o abastecimento da maior região produtora de petróleo.

(Reportagem de Yoruk Bahçeli e Dara Ranasinghe; Edição de Thomas Janowski)