A questão da venda de ações de alta tecnologia, como Nvidia e Microsoft

Para a Nvidia, a previsão que impulsionava o aumento da inteligência artificial era um aumento na demanda pelos semicondutores da empresa. Espera-se que a Microsoft, investidora da OpenAI, criadora do ChatGPT, se beneficie não apenas da integração da tecnologia em seu mecanismo de busca Bing, mas também da integração de inteligência artificial em suas ofertas de nuvem, ajudando a expandir o mercado para ela. Para a Internet, a IA melhora as ofertas do Google e Meta Ads, tornando-as mais atraentes para as marcas.

Todo esse otimismo elevou as avaliações – os preços das ações em relação aos ganhos por ação que devem gerar no curto prazo. Os investidores pagam dinheiro porque esperam que os ganhos cresçam por muitos anos.

As classificações são uma parte essencial do argumento de vender agora. Barron Ele argumentou recentemente que os múltiplos técnicos não são tão caros quando ajustados para o crescimento dos lucros que Wall Street espera. Mas uma olhada na história e a comparação das avaliações técnicas com as de outros setores contam uma história diferente.

O Citi comparou a relação preço/lucro futuro do Nasdaq 100, pouco mais de 27 vezes, de acordo com o FactSet, com cerca de 18 vezes do S&P 1500, uma métrica escolhida pelo banco porque inclui muitas ações de vários setores. Raramente o Nasdaq 100 é negociado com um prêmio muito maior do que isso, de acordo com o Citi, e quando o faz, o movimento médio no ano seguinte é uma perda de 20%.

Outros dados sugerem que os investidores já estão pagando demais pelo potencial de crescimento dos ganhos da tecnologia. Espera-se que muitos grupos de tecnologia no S&P 1500 vejam o crescimento do EPS superar o crescimento do índice mais amplo em cerca de três a seis pontos percentuais. Mas algumas das avaliações dessas ações são muito mais altas do que as do índice.

Os prêmios variam, mas um grupo de empresas negociou uma média de cinco pontos acima do S&P 1500 nos últimos cinco anos, enquanto as avaliações de um segundo grupo foram cerca de 10 pontos mais altas. Essas são grandes lacunas: os prêmios tiveram uma média de apenas um a três pontos nos últimos 20 anos.

Isso não significa que a tecnologia esteja necessariamente em uma bolha, ou que essas ações certamente sofrerão o dobro de quedas que enfrentaram no passado. O crescimento dos dividendos pode fazer com que os preços das ações subam ao longo dos anos se os investidores continuarem dispostos a pagar agora por dividendos futuros.

E há um caso que eles vão. A IA parece ser real, como evidenciado pelo quanto a orientação de vendas da Nvidia superou as estimativas dos analistas em seu trimestre mais recente. Brian McCauley, gerente de portfólio da Broad Run Investments, disse que espera muitos anos de crescimento de lucros na Alphabet, uma ação da empresa.

O ponto real é que existe alguma possibilidade de que a tecnologia esteja falhando ou que não consiga manter seu desempenho recente. Outras oportunidades no mercado podem parecer melhores, como ações economicamente sensíveis fora da tecnologia, que estão posicionadas para prosperar quando o Federal Reserve finalmente parar de aumentar os preços, permitindo que a demanda por bens e serviços decole.

“Vender tecnologia” não é uma ideia maluca.

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